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Descripción general de los valores de renta variable

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Descripción general de los valores de renta variable

Cobertura de objetivos de aprendizaje

OA1: Describir características de los tipos de valores de renta variable

Concepto central

Los valores de renta variable representan derechos de propiedad sobre los activos netos de una empresa, siendo las acciones ordinarias el tipo predominante y las acciones preferentes que ofrecen características híbridas entre deuda y capital. Comprender estas características es crucial para la construcción de cartera y la evaluación de riesgos tanto en las finanzas tradicionales como en las descentralizadas. exam-focus

Los componentes clave son:

  • Acciones ordinarias: derechos de voto, derechos residuales, dividendos variables
  • Acciones preferentes: dividendos fijos, derechos prioritarios, voto limitado
  • Características rescatables/putables: opciones integradas que afectan el valor y el riesgo (ver Derivados)

Fórmulas y cálculos

  • Fórmula principal: No aplicable para características descriptivas
  • Pasos HP 12C: No aplicable
  • Variaciones comunes: Varias clases (acciones A/B) con diferentes derechos de voto/económicos

Ejemplos prácticos

  • Ejemplo de finanzas tradicionales: la estructura de clases duales de Ford Motor Company
    • Clase A (Común): 60% de derechos de voto, propiedad pública
    • Clase B: 40% de derechos de voto, propiedad de la familia Ford
    • Diferentes preferencias de liquidación entre clases.
  • Tutorial de cálculo: No aplicable para características cualitativas
  • Interpretación: Las estructuras de clases duales permiten a los fundadores mantener el control mientras obtienen capital

Aplicación DeFi defi-application

Los tokens de gobernanza como UNI de Uniswap y COMP de Compound funcionan de manera análoga a las acciones ordinarias, otorgando derechos de voto sobre cambios de protocolo. Estos tokens representan derechos programables con votación transparente en cadena y liquidación instantánea. Sin embargo, enfrentan desafíos que incluyen incertidumbre regulatoria, riesgos de contratos inteligentes y una apatía generalizada de los votantes, lo que refleja los problemas de participación en la votación por poder que se observan en el gobierno corporativo tradicional. El concepto de acciones tokenizadas (tokens de valores que representan la propiedad real de acciones) desdibuja aún más la línea entre los valores de acciones tradicionales y los tokens DeFi.

OA2: Describir las diferencias en los derechos de voto y otras características de propiedad entre diferentes clases de acciones

Concepto central

  • Definición: Las diferentes clases de acciones proporcionan distintos niveles de control y derechos económicos para adaptarse a las diversas necesidades de los inversores y objetivos de los emisores.
  • Por qué es importante: comprender las estructuras de votación es esencial para evaluar el gobierno corporativo y la dinámica de control.
  • Componentes clave:
    • Votación estatutaria: una acción, un voto
    • Votación acumulativa: concentrar los votos en candidatos específicos.
    • Voto por poder: delegar la autoridad de voto

Fórmulas y cálculos

  • Fórmula principal: Total de derechos de voto = Acciones en propiedad × Directores a elegir (votación acumulativa)
  • Pasos HP 12C: [100] [ENTER] [4] [×] (para 100 acciones, 4 directores = 400 votos)
  • Variaciones comunes: Acciones con súper derecho de voto (proporciones de voto de 10:1 o 20:1)

Ejemplos prácticos- Ejemplo de finanzas tradicionales: la estructura de clase dual de Viacom

  • Clase A: Plenos derechos de voto, convertible a Clase B
  • Clase B: Sin derecho a voto, mayor liquidez, mismos derechos económicos
  • La familia fundadora controla >70% de la votación con participación económica minoritaria
  • Recorrido de cálculo: 100 acciones × 4 directores = 400 votos acumulados
  • Interpretación: La votación acumulativa ayuda a los accionistas minoritarios a obtener representación en la junta directiva

Aplicación DeFi defi-application

El sistema de votación de tokens MKR de MakerDAO implementa votaciones de aprobación continuas, votaciones ejecutivas y encuestas de gobernanza, todo en cadena y totalmente transparente. Si bien esto elimina la necesidad de intermediarios apoderados, introduce nuevos desafíos: los costos del gas disuaden a los pequeños tenedores de votar, los tenedores de tokens de ballena pueden dominar los resultados y las tasas generales de participación siguen siendo bajas. Esto es paralelo al debate sobre votación acumulativa versus votación estatutaria en el gobierno corporativo tradicional.

OA3: Comparar y contrastar valores de capital público y privado

Concepto central

El capital público se negocia en bolsas con transparencia de precios, mientras que el capital privado implica ofertas no públicas con liquidez limitada. El horizonte de inversión, las necesidades de liquidez y las expectativas de rendimiento difieren significativamente entre los dos, una distinción que se explora más detalladamente en Inversiones alternativas. exam-focus

Los componentes clave incluyen:

  • Público: Bolsas cotizadas, supervisión regulatoria, precios de mercado
  • Privado: capital de riesgo, compras apalancadas, inversiones PIPE
  • Estrategias de salida: IPO, adquisiciones, ventas secundarias

Fórmulas y cálculos

  • Fórmula principal: No aplicable directamente (comparación cualitativa)
  • Pasos HP 12C: No aplicable
  • Variaciones comunes: inversiones previas a la IPO, transacciones en el mercado secundario

Ejemplos prácticos

  • Ejemplo de finanzas tradicionales: transacción TapImmune PIPE
    • Colocación privada de 70 millones de dólares a 4,00 dólares por acción
    • Warrants a $5.00 strike por un plazo de 5 años
    • Inversores institucionales: NEA, Aisling Capital
  • Recorrido del cálculo: 17,5 millones de acciones × 4,00 dólares = 70 millones de dólares recaudados
  • Interpretación: PIPE proporciona capital rápido con un descuento potencial respecto al mercado

Aplicación DeFi defi-application

Las ventas privadas de tokens (SAFT: acuerdos simples para tokens futuros) reflejan las colocaciones privadas tradicionales, mientras que las listas públicas de DEX sirven como el equivalente DeFi de una IPO. El camino típico pasa de las rondas iniciales a través de SAFT al lanzamiento público a través de una IDO (oferta inicial de DEX) o IEO (oferta de intercambio inicial). DeFi ofrece ventajas como acceso global, operaciones 24 horas al día, 7 días a la semana y cronogramas de adquisición de derechos programables, pero el cumplimiento normativo y la extrema volatilidad de los precios en el momento del lanzamiento siguen siendo desafíos importantes. Esta progresión de lo privado a lo público es muy paralela al proceso tradicional de mercado primario.

OA4: Describir métodos para invertir en valores de renta variable no nacionales

Concepto central- Definición: Inversión de capital transfronteriza mediante compra directa, recibos de depósito (ADR/GDR) o acciones nominativas globales

  • Por qué es importante: la diversificación internacional reduce el riesgo de la cartera y proporciona exposición a oportunidades de crecimiento global.
  • Componentes clave:
    • ADR: denominados en dólares estadounidenses, negociados en bolsas de EE.UU.
    • RDA: Comercio fuera del país de origen y EE. UU.
    • Inversión directa: Compra en el mercado local con exposición al tipo de cambio.

Fórmulas y cálculos

  • Fórmula principal: Rentabilidad total = Rentabilidad local + Rentabilidad en moneda
  • Pasos HP 12C: [10] [ENTER] [10] [+] (10% local + 10% FX = ~20% total)
  • Variaciones comunes: rendimientos cubiertos versus rendimientos no cubiertos

Ejemplos prácticos

  • Ejemplo de finanzas tradicionales: Alibaba ADR (BABA)
    • Mayor oferta pública inicial de ADR: 25.000 millones de dólares
    • 1 ADR = 1 acción ordinaria
    • Cotiza en la Bolsa de Nueva York, denominada en USD
  • Tutorial de cálculo: 10% de retorno de acciones + (-10%) FX = ~0% de retorno en USD
  • Interpretación: Los movimientos de divisas impactan significativamente los retornos internacionales

Aplicación DeFi defi-application

Los tokens envueltos (wBTC, wETH) en diferentes cadenas cumplen una función similar a los ADR y GDR, lo que permite que los activos nativos de una cadena de bloques se utilicen en el ecosistema DeFi de otra cadena. Los protocolos puente facilitan estas transferencias de activos entre cadenas, ofreciendo beneficios como acceso al ecosistema DeFi de cualquier cadena e intercambios atómicos. Sin embargo, los riesgos de seguridad de los puentes y las preocupaciones sobre la custodia de tokens envueltos introducen una nueva clase de riesgo que no está presente en las estructuras tradicionales de recibos de depósito.

OA5: Comparar las características de riesgo y rentabilidad de diferentes tipos de valores de renta variable

Concepto central

Los perfiles de riesgo-retorno varían según las características de seguridad, y las acciones ordinarias generalmente conllevan más riesgo que las acciones preferentes. Una evaluación de riesgos adecuada es esencial para la construcción de cartera y el cumplimiento de los objetivos de los inversores. exam-focus

Componentes clave:

  • Acciones ordinarias: mayor riesgo, mayor rendimiento potencial
  • Acciones preferentes: menor riesgo, rentabilidad fija (valorada utilizando modelos de perpetuidad)
  • Opciones integradas: las funciones exigibles aumentan el riesgo, las funciones putable lo reducen (consulte Derivados)

Fórmulas y cálculos

  • Fórmula principal: Rentabilidad total = (P₁ - P₀ + D) / P₀
  • Pasos HP 12C: [42] [ENTER] [50] [-] [2] [+] [50] [÷] [100] [×]
  • Variaciones comunes: Rentabilidad ajustada al riesgo (ratio Sharpe)

Ejemplos prácticos

  • Ejemplo de finanzas tradicionales: cálculo del rendimiento de las acciones
    • Compra: $50, Venta: $42, Dividendo: $2
    • Retorno = ($42 - $50 + $2) / $50 = -12%
  • Tutorial de cálculo: (-$8 + $2) / $50 = -$6 / $50 = -0,12
  • Interpretación: A pesar del dividendo, la pérdida de capital resultó en un rendimiento negativo

Aplicación DeFi

  • Ejemplo de protocolo: apuesta de token AAVE versus tenencia
  • Implementación: apostar aumenta el rendimiento pero requiere bloqueo
  • Ventajas/Desafíos:
    • Ventajas: Rendimiento adicional de las tarifas de protocolo
    • Desafíos: pérdida impermanente, riesgo de contrato inteligente

RA6: Explicar el papel de los valores participativos en la financiación de los activos de una empresa

Concepto central- Definición: El capital proporciona capital permanente para la adquisición, expansión y operaciones de activos sin obligaciones contractuales de pago.

  • Por qué es importante: las decisiones sobre la estructura de capital afectan el costo del capital, la flexibilidad financiera y la rentabilidad para los accionistas.
  • Componentes clave:
    • Mercados primarios: OPI, ofertas de seguimiento.
    • Usos: Activos a largo plazo, I+D, adquisiciones
    • Sin vencimiento: Base de capital permanente

Fórmulas y cálculos

  • Fórmula principal: No aplicable directamente
  • Pasos HP 12C: No aplicable
  • Variaciones comunes: Ratios deuda-capital para la estructura de capital

Ejemplos prácticos

  • Ejemplo de finanzas tradicionales: empresa que recauda capital para expandirse
    • Evitar convenios de deuda y obligaciones de intereses.
    • Mantener la flexibilidad financiera
    • Compartir ventajas con los inversores
  • Tutorial de cálculo: No aplicable
  • Interpretación: La financiación mediante acciones preserva el flujo de caja para el crecimiento

Aplicación DeFi

  • Ejemplo de protocolo: desarrollo de financiación de tesorería de Uniswap
  • Implementación: Los tokens de protocolo financian el crecimiento del ecosistema
  • Ventajas/Desafíos:
    • Ventajas: Incentivos alineados, financiación comunitaria.
    • Desafíos: la volatilidad del precio de los tokens afecta la pista

RA7: Contrastar el valor de mercado y el valor contable de los títulos de renta variable

Concepto central

El valor contable refleja la contabilidad de costos históricos (tratada en Análisis de estados financieros), mientras que el valor de mercado representa las expectativas de los inversionistas sobre los flujos de efectivo futuros. Las relaciones precio-valor contable indican el sentimiento del mercado y las expectativas de crecimiento, y sirven como un insumo clave para la valoración de las acciones. valuation

Componentes clave:

  • Valor contable = Activo - Pasivo
  • Valor de mercado = Precio de la acción x Acciones en circulación
  • La relación P/B indica expectativas de crecimiento.

Fórmulas y cálculos

  • Fórmula principal: Ratio P/B = Precio de mercado por acción / Valor contable por acción
  • Pasos HP 12C: [35.74] [ENTER] [11.98] [÷]
  • Variaciones comunes: valor contable tangible (excluye intangibles)

Ejemplos prácticos

  • Ejemplo de finanzas tradicionales: análisis de Pfizer (2017)
    • Precio de mercado: $35,74
    • Valor contable por acción: $11,98
    • Relación P/V: 2,98
  • Tutorial de cálculo: $35,74 / $11,98 = 2,98
  • Interpretación: El mercado valora a Pfizer en 3x libro, lo que indica expectativas de crecimiento

Aplicación DeFi

  • Ejemplo de protocolo: tesorería del protocolo frente a capitalización de mercado de tokens
  • Implementación: Tesorería en cadena visible frente a valoración de mercado
  • Ventajas/Desafíos:
    • Ventajas: Tesorería transparente, valoración en tiempo real
    • Desafíos: la velocidad del token afecta las métricas tradicionales

OA8: Compare el costo del capital de una empresa, su rendimiento (contable) sobre el capital y las tasas de rendimiento requeridas por los inversores.

Concepto central exam-focus formula

El costo del capital (el rendimiento requerido por el inversor), el ROE (desempeño contable) y el rendimiento requerido (expectativas del mercado) representan diferentes perspectivas sobre los rendimientos del capital. Cuando el ROE excede el costo del capital, la empresa está creando valor, un principio que se conecta directamente con la valoración del capital y la descomposición de DuPont.Componentes clave:

  • Coste de capital: Rentabilidad mínima para los accionistas (CAPM: Re = Rf + B(Rm - Rf))
  • ROE: Utilidad neta / Patrimonio contable
  • Rendimiento requerido: expectativa determinada por el mercado

Fórmulas y cálculos

  • Fórmula principal: ROE = Ingreso neto / Valor contable promedio del patrimonio
  • Pasos HP 12C: [21308000] [ENTER] [65563500] [÷] [100] [×]
  • Variaciones comunes: ROE usando capital inicial versus capital promedio

Ejemplos prácticos

  • Ejemplo de finanzas tradicionales: ROE de Pfizer (2017)
    • Ingresos netos: $21.308M
    • Patrimonio promedio: $65.564M
    • ROE: 32,5%
  • Recorrido de cálculo: 21.308 millones de dólares / 65.564 millones de dólares = 0,325 = 32,5%
  • Interpretación: Se generó un rendimiento de $0,325 por dólar de capital

Aplicación DeFi

  • Ejemplo de protocolo: tarifa de protocolo APY frente a recompensas de apuesta de tokens
  • Implementación: reparto de ingresos mediante recompra o distribución
  • Ventajas/Desafíos:
    • Ventajas: Visibilidad de ingresos en tiempo real, distribución programable
    • Desafíos: rendimientos volátiles, cuestiones de sostenibilidad

Resumen de conceptos básicos (principio 80/20)

Conceptos imprescindibles

  1. Acciones ordinarias frente a acciones preferentes: las acciones ordinarias ofrecen derechos de propiedad y voto con rendimientos variables; Las acciones preferentes proporcionan dividendos fijos con derechos de prioridad.
  2. Mercados públicos versus privados: Los mercados públicos ofrecen liquidez y transparencia; Los mercados privados ofrecen un mayor potencial de retorno con horizontes más largos.
  3. Recibos de depósito: permiten la inversión internacional sin acceso directo al mercado extranjero
  4. Fórmula ROE: Ingreso neto / Valor contable del patrimonio mide la rentabilidad contable
  5. Valor de mercado frente a valor contable: el valor de mercado refleja las expectativas futuras; El valor en libros muestra el costo histórico.

Tabla de referencia rápida

ConceptoFórmulaCuándo utilizarEquivalente DeFi
Rentabilidad Total(P₁-P₀+D)/P₀Medición del desempeño(Precio + Rendimiento + Recompensas)
HUEVOSNI/BVEAnálisis de rentabilidadIngresos por protocolo/TVL
Relación P/BPrecio/Valor contableComparación de valoracionesFDV/Tesorería
Derechos de votoAcciones × DirectoresElecciones de la junta directivaPropuestas de gobernanza
Relación ADRAcciones locales:ADRInversión internacionalFichas envueltas

Hoja de fórmula completa formula

Fórmulas esenciales

Total Return
Rt = (Pt - Pt-1 + Dt) / Pt-1
Where: Pt = Price at time t, Dt = Dividends
Used for: Measuring investment performance

Return on Equity (ROE)
ROE = Net Income / Average Book Value of Equity
Where: Average BVE = (BVEt + BVEt-1) / 2
Used for: Assessing management effectiveness

Price-to-Book Ratio
P/B = Market Price per Share / Book Value per Share
Where: Book Value = (Assets - Liabilities) / Shares
Used for: Valuation comparisons

Cost of Equity (CAPM)
Re = Rf + β(Rm - Rf)
Where: Rf = Risk-free rate, β = Beta, Rm = Market return
Used for: Estimating required return

Secuencias de la calculadora HP 12C

Total Return Calculation
Steps: [End Price] [ENTER] [Start Price] [-] [Dividend] [+] [Start Price] [÷] [100] [×]
Example: 42 ENTER 50 - 2 + 50 ÷ 100 × = -12%

ROE Calculation
Steps: [Net Income] [ENTER] [Book Equity] [÷] [100] [×]
Example: 7215000 ENTER 62419000 ÷ 100 × = 11.6%

P/B Ratio Calculation
Steps: [Market Price] [ENTER] [Book Value per Share] [÷]
Example: 35.74 ENTER 11.98 ÷ = 2.98

Problemas de práctica

Nivel Básico (Comprensión)

  1. Problema: Una empresa tiene 1 millón de acciones ordinarias y 100.000 acciones preferentes en circulación. ¿Qué accionistas votan en las elecciones de directorio?

    • Dado: Compartir cuenta por tipo
    • Buscar: derechos de voto
    • Solución: Normalmente, sólo los accionistas comunes tienen derechos de voto
    • Respuesta: El millón de accionistas comunes votan; los accionistas preferentes generalmente no votan

  2. Problema: Calcule el rendimiento total: compre a $40, venda a $44, reciba $1 de dividendo

    • Given: P₀=$40, P₁=$44, D=$1
    • Find: Total return percentage
    • Solution: ($44-$40+$1)/$40 = $5/$40 = 0.125
    • Answer: 12.5% total return

Nivel intermedio (Aplicación)1. Problema: Una empresa con activos de 10 millones de dólares y pasivos de 6 millones de dólares tiene 500.000 acciones. Calcule el valor en libros por acción y compárelo con el precio de mercado de $12.

  • Given: Assets=$10M, Liabilities=$6M, Shares=500k, Price=$12
  • Find: Book value per share and P/B ratio
  • Solution:
    • Book value = $10M - $6M = $4M
    • BVPS = $4M / 500k = $8
    • P/B = $12 / $8 = 1.5
  • Answer: BVPS = $8, P/B ratio = 1.5, indicating 50% premium to book
  1. Problema: Compare el ROE de dos empresas:
    • Company A: NI=$5M, Equity=$25M
    • Company B: NI=$3M, Equity=$10M
    • Given: Financial data for both companies
    • Find: Which has higher ROE?
    • Solution:
      • ROE_A = $5M/$25M = 20%
      • ROE_B = $3M/$10M = 30%
    • Answer: Company B has higher ROE (30% vs 20%), more efficient with equity capital

Nivel avanzado (Análisis)

  1. Problema: Un inversor estadounidense compra acciones japonesas por ¥10.000 cuando USD/JPY=100. Las acciones suben a 11.000 yenes y pagan un dividendo de 200 yenes, pero el yen se debilita a USD/JPY=110.
    • Given: Initial price ¥10,000, final ¥11,000, dividend ¥200, FX moves from 100 to 110
    • Find: Total USD return
    • Solution:
      • Local return: (¥11,000 + ¥200 - ¥10,000) / ¥10,000 = 12%
      • Initial USD investment: ¥10,000 / 100 = $100
      • Final USD value: ¥11,200 / 110 = $101.82
      • USD return: ($101.82 - $100) / $100 = 1.82%
    • Answer: 1.82% USD return (12% local return reduced by ~10% currency depreciation)

Aplicaciones DeFi y ejemplos del mundo real

Contexto financiero tradicional

  • Ejemplo de institución: uso del poder de voto por parte de BlackRock en iniciativas ESG
  • Aplicación de mercado: estructuras de clase dual en OPI tecnológicas (Facebook, Google)
  • Caso histórico: inversiones de acciones preferentes del TARP en bancos en 2008

Paralelos de DeFi

  • Implementación del protocolo: distribución del token COMP de Compound mediante minería de uso
  • Lógica de contrato inteligente: cronogramas de adquisición de tokens de gobernanza que evitan los volcados
  • Ventajas: comercio 24 horas al día, 7 días a la semana, propiedad transparente, derechos programables
  • Limitaciones: incertidumbre regulatoria, riesgos de contratos inteligentes, dependencias de Oracle

Estudios de caso

  1. Caso 1: Lanzamiento del token de gobernanza de Uniswap

    • Antecedentes: lanzamiento aéreo retroactivo a los usuarios, sin ICO
    • Análisis: Creó una capitalización de mercado de más de $15 mil millones al instante
    • Resultados: Descentralización exitosa, gobernanza activa
    • Lecciones aprendidas: el lanzamiento de la feria crea alineación en la comunidad

  2. Caso 2: IPO tradicional versus evento de generación de tokens

    • Background: Compare Coinbase IPO vs. UNI token launch
    • Analysis: Different regulatory paths, similar outcomes
    • Outcomes: Both achieved multi-billion valuations
    • Lessons learned: Multiple paths to public markets emerging

Errores comunes y consejos para los exámenes

Errores frecuentes

  • Error 1: Confundir derechos de voto entre acciones ordinarias y preferentes - Recuerde: las preferentes normalmente no votan
  • Error 2: Ignorar los efectos de las divisas en los rendimientos internacionales - Considere siempre los rendimientos locales y de divisas
  • Error 3: Usar el capital final en lugar del promedio para el ROE - Usar el promedio cuando el capital cambie significativamente

Estrategia de examen

  • Gestión del tiempo: 90 segundos por pregunta, salta y regresa si te quedas atascado
  • Patrones de preguntas: a menudo prueba las diferencias entre los tipos de seguridad
  • Comprobaciones rápidas: Verifique ROE > Costo de capital para la creación de valor

Conclusiones clave

Puntos esenciales

✓ Las acciones ordinarias proporcionan propiedad, derechos de voto y derechos residuales sobre los activos. ✓ Las acciones preferentes ofrecen dividendos fijos y prioridad sobre las comunes en liquidación. ✓ ROE = Ingreso Neto / Patrimonio Contable mide la rentabilidad contable ✓ El valor de mercado refleja las expectativas futuras, mientras que el valor en libros muestra el costo histórico. ✓ La inversión internacional implica riesgos tanto de seguridad como de divisas.

Ayudas para la memoria

  • Mnemónico: “COVER” - Común, Propiedad, Voto, Equidad, Residual
  • Visual: las acciones preferentes se sitúan entre la deuda y el capital ordinario.
  • Analogía: Las acciones ordinarias son como ser dueño de un negocio; Preferido como préstamo con ventajas.

Referencias cruzadas y recursos adicionales

Temas relacionados- Requisito previo: Contabilidad básica: consulte Análisis de estados financieros

Materiales de origen

  • Lectura primaria: Volumen 5, Capítulo 4, Páginas 159-195
  • Secciones clave: Características de los valores de renta variable, cálculos de ROE
  • Preguntas de práctica: Problemas de final de capítulo 1-24

Recursos externos

  • Videos: lista de reproducción de valores de renta variable de Khan Academy
  • Artículos: Manuales de investigación sobre acciones financieras
  • Herramientas: Calculadoras financieras, guías de terminales Bloomberg

Revisar la lista de verificación

Antes de continuar, asegúrese de poder:

  • Distinguir entre características de acciones comunes y preferentes
  • Calcule el rendimiento total, incluidos dividendos y efectos cambiarios
  • Calcula el ROE utilizando los métodos de capital inicial y promedio
  • Explique por qué el valor de mercado normalmente excede el valor en libros
  • Compara las características de inversión de capital público y privado
  • Identificar las estructuras de derecho de voto y sus implicaciones.
  • Calcular ratios P/B e interpretar su significado
  • Aplicar conceptos de equidad a la economía de los tokens DeFi

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